跨境资产管理是指投资者在不同国家和市场进行金融资产配置与管理的行为和过程，旨在实现财富增值、风险管理和税务规划等目标。随着全球金融一体化深入发展，各主要金融市场之间的相互依赖、相互关联促使资产全球配置自由度更高，中国跨境资产管理领域面临着前所未有的机遇。

临港新片区作为中国高水平开放的重要窗口，应当抓住机遇，通过高水平金融开放试点探索与国际接轨的金融创新体制，探索跨境资产管理先行先试。这不仅为中国金融改革创新和高水平对外开放提供可借鉴、可参考的模式和实践，更可在“百年变局”大背景下助力中国深度参与全球金融治理，破除金融封锁，抵御金融制裁，维护国家金融安全，具有十分重要的战略意义。

1 中国现状

中国的跨境资产管理发展可基于两个维度进行分析：一是沪深港通、债券通、QDII、QFII等跨境资产管理产品的创新；二是以临港新片区、粤港澳大湾区以及海南自由贸易港为代表的地区试点创新。两个维度反映了中国跨境金融开放和区域经济发展策略上的深远布局。

首先看产品维度的创新。中国跨境资产管理行业近年来取得了显著发展，尤其是在金融产品和交易模式上取得了一系列的创新，既包括针对境外投资者境内投资的产品，如境外投资者投资B股（2002年）、QFII（2003年）、RQFII（2011年）、QFLP（2010年）、银行间债券市场直接投资（2010年）、不良资产跨境转让（2015年）；也包括鼓励境内投资者开展海外投资的产品，如QDII（2006年）、QDLP（2013年）、QDIE（2014年）；还包括双向开放的产品，如沪港通（2014年）、深港通（2016年）、基金互认（2015年）、债券通（北向通2017年，南向通2021年）、存托凭证（2019年）等。这些金融产品和交易模式的创新，标志着中国跨境资产管理逐步开放和成熟，不仅为境内投资者提供了更多的投资渠道，也吸引了大量外资进入中国市场，促进了资本市场的国际化。

其次，看地区试点的创新。从地区试点创新维度看，上海临港新片区、粤港澳大湾区和海南自由贸易港三个关键地区的跨境资产管理试点创新各具特点，各有侧重，体现了我国针对不同区域采取的差异化开放措施、多管齐下探索金融创新的特点，有助于推动更加多元化和专业化的金融服务体系建设。

一是上海临港新片区。上海作为中国金融资源的集聚中心，其金融机构、金融基础设施及全门类金融产品体系极具优势。新片区探索跨境资产管理试点，更多是发挥引领区功能，下好“先手棋”，侧重于突破现有跨境金融领域的薄弱环节，弥补国内跨境资产管理领域的空白。当前，新片区基于上海“一城一带一片区”空间布局建设资产管理行业集聚区，完善国际化的金融开放环境，重点推动2Q业务（QDLP、QFLP）创新，持续推进国际金融资产交易平台建设，旨在吸引全球顶尖资产管理机构集聚，促进资管市场国际化发展。

二是粤港澳大湾区。大湾区以“跨境理财通”为主要工具，通过区内银行体系建立闭环资金管道，实现大湾区跨境金融双向互联互通。大湾区跨境资产管理试点创新，侧重于通过促进区域金融合作与发展，提升整个区域的金融服务能力和市场活力。

三是海南自由贸易港。与上海、深圳的双向开放模式不同，海南自由贸易港采用“单边主动开放”模式，即自贸港内金融机构可向境外机构和个人发行理财产品、私募资管产品、公募基金、保险资管产品等各类金融产品。由于海南在金融、产业等方面存在“先天缺陷”，自由贸易港跨境资产管理的试点创新更侧重于利用地理和政策优势，推动资本账户单边开放，旨在从零开始，迅速创建一个极具国际竞争力的自由贸易投资环境。

2 五大意义

临港新片区作为中国高水平开放的重要窗口，旨在构建开放型经济新体制，探索与国际接轨的金融创新体制机制。高水平建设跨境资产管理示范区、全面深化跨境金融创新试点具有重要意义：

一是提升上海“双循环”枢纽功能。在“双循环”新发展格局中，新片区开展跨境资产管理示范区建设，可通过高水平的开放措施促进内外资本自由流通和高效配置，更好地连接国内国际双循环，不仅为境内资本“走出去”提供政策支持和法律保障，还为境外资本“引进来”创造更多的机遇和便利，从而推动资本双向流动平衡，加强区域及跨境经济互补与合作，提升上海在全球供应链和价值链中的核心地位，为上海迈向国内最高水平开放形态夯实基础。

二是助力上海国际金融中心建设，强化上海全球金融资源配置功能。在全球化深入发展的背景下，tp官方正版下载上海作为中国经济中心和国际金融中心， tp钱包下载其在全球金融资源配置中的功能愈发重要。新片区跨境资产管理高水平试点为上海提供了一个展示其金融创新能力、国际合作与竞争能力、监管创新与适应能力的平台。通过提供国际一流的金融服务和管理，上海不仅能够吸引国内外跨境资产管理机构集聚，还能有效提升金融市场的开放度和国际化水平，增强全球资源配置能力，促进上海向真正的国际金融中心转型，使其在全球金融体系中扮演更为重要的角色。

三是增强上海跨境金融创新和风险管理能力。新片区跨境资产管理高水平试点可为跨境金融产品和服务的创新提供实验场所，允许金融机构在受控环境下测试新的业务模式和技术应用。通过实操中的测试和优化，可以有效识别、评估、控制跨境资产管理创新实践中的潜在风险，确保金融系统安全稳定。此外，在新片区探索和形成符合国际标准的风险管理和合规体系将有助于提高上海乃至全国跨境金融系统的稳健性。新片区的试点经验不仅对上海具有指导意义，还能为中国其他地区金融开放和监管改革提供重要的实践案例和经验借鉴，助力构建更加成熟和完善的金融市场，促进全国金融市场实现更广泛、更高层次开放。

四是推动跨境资产管理领域的国际合作，助力深度融入全球金融体系。新片区通过实施高水平试点，可加强上海在全球资产管理领域的国际合作，对于助力上海融入全球金融体系具有战略性推动作用。一方面，上海可以吸引国际顶尖的资管机构和金融资本，促进金融产品和服务的国际化、多元化。这种国际合作不仅引入了大量金融资本，还带来了先进的金融技术、管理经验和创新实践，提升上海本地金融市场的效率、透明度、服务能力和风险管理水平。另一方面，区内金融机构通过这种国际合作，能够更好地理解和适应国际市场的规则和需求，从而提供更为灵活的跨境资产管理产品和服务，在全球金融体系中发挥更加积极的作用。

五是可有效破除金融封锁，抵御金融制裁，维护国家跨境金融安全。新片区开展跨境资产管理先行先试，可通过与多国金融机构及金融市场的合作，构建更为广泛的国际金融关系网络，降低对单一经济体或货币的依赖，从而在全球金融环境中减轻单边金融制裁的影响。此外，示范区高水平建设提供了一个用于探索和实施符合国际先进标准的跨境金融监管体系平台，有助于提升国际投资者对中国金融市场的信任程度，减少因监管差异引起的摩擦和冲突，降低单边金融制裁及金融封锁的不可预见性和随意性，有效维护国家跨境金融安全。

3 路径初探

新片区跨境资产管理示范区高水平建设的总体构想围绕初级形态和成熟形态两个发展阶段进行规划：

初级形态的跨境资产管理示范区建设，可在法规政策业务试点和金融基础设施建设等方面探索。第一，地方工作重心是建立相应的法规框架和清晰的政策指引，为国内外投资者提供明确的操作指南和风险评估标准，保障跨境交易合规和资金流动顺畅。第二，监管当局可尝试突破以往的外汇资本项目余额管理模式，将主体管理作为监管核心，运用各类金融科技手段穿透底层资产；投往海外的产品，其底层资产可限定于美、欧、日、中国香港等成熟金融市场标准化程度高、流动性强的金融产品；对于首创性、突破性业务，可选取合格机构，采取“一事一议”方式，不设额度，小步快走，逐步试点推广。第三，监管当局须定期评估具体交易案例，检验试点政策的实际效果，为进一步完善政策和法规提供依据。第四，当局还应当重点完善相关金融基础设施，如跨境支付结算系统、金融资产交易平台、风险监测评估体系，完善信息披露和消费者保护机制，支持跨境交易和监管有序开展。

在初级形态不断发展完善的基础上，新片区可借鉴全球离岸中心运行模式，推动跨境资产管理示范区最终发展成为成熟形态。第一，成熟形态的示范区应当对全球投资者全面开放，具备完善的、与国际高标准全面接轨的政策法规体系及最高标准的金融基础设施，对所涉跨境交易提供全面法律保护和市场监管。第二，示范区内金融机构可根据市场需求，自行设计、创新各类跨境资产管理产品，打通在岸产品和离岸产品的关联，打通跨境资产管理与各类跨境业务（经常项目、直接投资、财资管理、信贷业务等）的关联；同时，允许各类非标资产通过证券化变成标准化、可上市交易的产品，实现跨境资产管理产品与国际金融交易平台的互联互通。第三，监管当局根据交易背景真实、业务实需、价格公允、底层资产穿透等原则，通过科技手段开展事中事后监管、“三反”审查、跨境风险监测评估和预警工作，最终实现全球顶尖资产管理机构集聚，推动上海全面融入全球金融体系。

4 四点建议

针对上述总体构想，笔者提出四方面对策建议：

一是按照人民币离岸金融中心架构设计跨境资产管理示范区总体运行方案。监管当局可参考香港、新加坡等亚太地区成熟离岸中心运行机制，综合考虑市场准入、监管框架、金融创新支持、资本流动管理、风险监测与评估、国际合作等方面，综合设计跨境资产管理示范区总体运行方案。此外，可设立一个特定的政策反馈系统，定期评估政策效果，以便及时调整和优化政策措施。

二是积极探索构建与国际接轨的跨境资产管理规则体系，进一步明确跨境资产管理法律界定、税收优惠、外汇管理等方面的具体规定。第一，新片区可借助浦东先行先试“立法权”，择机针对跨境资产管理试点单独立法，确定其发展方向和原则；之后再根据实际发展情况，针对性出台相关细则与业务指引，将跨境资产管理规则落实落细。第二，做好跨境资产管理规则与现行各项外汇管理政策的衔接，特别是在资金划转、账户体系设计、交易数据申报、“三反”规则、数据跨境管理等方面的制度衔接。第三，在解决境内外跨境资产管理市场规则和法律体系不对接等问题时，可邀请国际头部金融和法律机构参与制作案例库及类案裁判指引，组建“一站式”跨境资产管理纠纷解决机制，构建公平、稳定、高效的争端处理机制。第四，须持续更新和完善相关规则，以适应新的市场需求、风险管理和纠纷解决的需要。

三是提升跨境资产管理产品多样性与流动性。第一，可在现有QDLP、QFLP试点基础上，鼓励区域内中外资金融机构在遵守市场化原则和风险自担的基础上，创新跨境资产管理产品和服务。第二，支持各类本外币计价的贸易投融资、非上市公司股权、基础设施规划、“双碳”产品、大宗和矿产资源、各类信贷资产及衍生品开展离岸资产证券化业务。第三，提供高效的市场接入服务，加强与国际金融资产交易平台以及与全球金融市场的互通互联，完善跨市场技术对接、监管协调、信息交换、实时结算和清算机制，提升跨境资产管理产品交易效率和流动性。

四是强化科技赋能，以新质生产力发展为引领，推动金融科技深度融入跨境资产管理业务与监管。第一，应以新质生产力发展为引领，充分利用区块链、大数据、人工智能等现代金融科技工具，提升跨境资产管理产品发行和交易的效率和透明度，不断拓展市场应用场景，做好个性化、差别化服务。第二，跨境资产管理产品发行与交易涉及跨国交易主体，新片区需要强化金融基础设施建设，包括建设先进的支付系统、询价报价系统、清算结算中心、登记托管机制、数据处理中心等，加快推进数字货币、区块链等金融科技的应用，提升交易网络展业调查标准，确保资产管理的每个环节都能高效、安全地运作。第三，通过引入现代化监管科技，实时获取、管理和分析海量金融数据，建立全面的风险评估和预警系统，做到对新片区内各项跨境金融交易的全面、持续、精准监控。

来源：国际金融报，2024-05-13

作者：李湛、金政，上海社会科学院应用经济研究所；张轩豪，上海交通大学安泰经济与管理学院